进口棉采购火爆 印度积极去库存

  观点小结

  国内:1)新疆大部分棉区已进入开花盛期,东疆少数地区已吐絮,喀什累计积温仍偏低;2)新疆棉花企业销售进度95%,但销售量连续第二周放缓;3)下游纺织企业下调负荷,下游秋冬订单仅零星落实,需求仍不足;4)贸易企业积极订购低价巴西棉及印度棉,港口棉花库存略下降;5)7月底工商库存环比下降40万吨,比去年减少12万吨;6)7月纺织服装出口环比增加,但估计去除口罩防护服贡献,其他产品仍有10~20%的下降;7)储备棉成交价持续上升,目前保持100%成交。

  外盘:1)美新棉进入吐絮期,西南棉区个别开始采摘;2)美棉19/20年度出口签约部分取消,装运完成目标100%,2020/21年度签约进度缓慢,中国排名第一;3)印度CCI上周销售火爆,三天成交33万吨,CCI小幅上调销售价格;4)印度棉花上市数量减少,现货棉价略涨;5)按目前印度棉性价比及CCI销售政策,未来有可能上调印度19/20年度棉花出口、下调期末库存;6)印度已播种新棉面积同比增4%,中部面积减少、南部及北部种植面积增加;7)印巴区域夏季繁殖季沙漠蝗虫已产卵,进入孵化期和若虫期,印巴防虫措施持续。

  宏观:1)中美或于8月中旬进行视频会谈、讨论第一阶段经贸协议落实情况;2)中方多部门发言阐述立场,呼吁维护和稳定中美关系;3)中国疫苗进入三期临床试验,预期最快9月上市,全球多国争抢“疫苗首发”。

  观点:目前棉花市场整体呈现“印度去库、中国增库”变化,基本面环比持续改善,但需求整体不足、秋冬订单增量不明显。为争取全球低价棉资源,预计内外棉价差“窗口” 打开将持续一段时间。短期无明显利空,但随进口棉陆续到港,将对国内棉市产生新的供应压力,纺织企业利润恶化也制约棉价上涨空间。

  策略:宏观面及基本面偏中性。继续逢低少量持有长线多单。产业套保可关注1月在13000以上套保机会。

  周度关注:

  8月12日北京时间24:00,USDA将公布8月全球棉花预测数据;

  8月15日前后,中美视频会谈。据外媒报道,美国和中国的高级官员计划举行高级别会谈,对中国履行第一阶段贸易协议的进展情况进行评估。此次会谈将通过视频会议的方式进行,美国贸易代表莱特希泽和中国副总理刘鹤将参加会谈,可能会以视频会议的形式举行。

  国内:进口棉花积极

  进口:港口库存下降,贸易商买盘积极

  张家港保税区:库存小幅下降。截止8月4日,张家港保税区整体棉花库存小幅下降,保税棉及非保税棉合计达到10.2万吨,较上周下降1376吨。总库存量连续两周下降。

  巴西棉、印度棉相对美棉基差优势仍在。受上周ICE价格上涨影响,进口棉报价普遍上调。M级折1%关税成本上升至12300元/吨附近,经过周五外盘大跌后cotlook指数折1%关税成本不足12000。其他产地相对美棉基差优势仍存,目前巴西棉、印度棉相对美棉基差基本处于历史同期最低水平。巴西棉M级清关后人民币报价在12800元/吨附近,印度棉S-6 1-5/32约在12000元/吨附近。贸易商买盘积极。

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  疆棉销售进度95% 、内地新疆棉仓单加速注销

  新疆棉销售进度95%。根据国家棉花监测系统的抽样数据,截至8月7日,全国棉花企业销售进度达到93.3%,同比增加13个百分点。新疆棉花企业销售进度达到95%,同比增加16.5个百分点。但销售进度放缓。

  仓单继续减少。截至8月7日,郑棉仓单17226张(约68.9万吨),较7月31日减少788张(3.2万吨),注销速度放缓。仓单有效预报量1540张,较7月31日减少67张(约0.27万吨)。

  新疆库棉花仓单注销速度放缓,内地新疆棉仓单注销加速。值得注意的是,从7月17日新疆公布再次出现散发新冠疫情开始,疆内棉花仓单数量继续减少,但减少速度明显放缓,内地库新疆棉仓单数量不再增加,整体仓单数量开始出现下降趋势。

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  工商库存―― 环比下降40 万吨

  工商库存环比下降40万吨。据中国棉花信息网统计,截止7月底,全国工商库存(工业库存+商业库存)累计为349万吨,同比减少12万吨,环比减少40万吨。

  工业库存。其中工业库存为63万吨,环比减少3万吨,同比下降8万吨。

  商业库存。商业库存286万吨,环比下降37万吨,同比减少4万吨。

  商业库存一半在新疆、一半在内地。新疆区内商业库存131万吨,同比减少52万吨,环比减少40万吨,环比减少速度减慢。内地商业库存130万吨,同比增加52万吨,环比增加4万吨。为最近五年最高水平。保税区库存26万吨,环比减少1万吨,同比减少4万吨。

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  新疆棉出运:受疫情影响公路出运下滑、运价上涨

  7月份累计出运24.76万吨,同比减3.3万吨。2019/20年度(9月~7月)累计出运新疆棉398.5万吨,同比增106.3万吨。其中累计通过公路出运157.4万吨,同比增9.3万吨,累计通过铁路出运241.2万吨,同比增97万吨。

  出运价格上涨。受疫情影响,部分公路出疆受限,周度公路出疆数量明显下降,出疆运费上调。同期,铁路运输优惠力度减少,铁路出运价格也有上涨。

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  天气:东疆部分地区已吐絮、喀什累计积温仍偏低

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  抛储:累计成交23.4万吨,成交价格持续上涨

  抛储竞卖至今,储备棉均保持100%成交,截止8月7日,2020年储备棉累计竞卖成交23.4万吨,其中7月成交18.9万吨,8月第一周累计成交4.5万吨。

  8月4日起每日竞拍数量增加至9000吨左右。每日竞拍数量由最初8000吨/日左右逐步提升,7月21日起提升至8500吨/日,8月4日起提升至9000吨/日。

  储备棉竞卖加价幅度不断提高。7月份储备棉竞卖平均加价幅度为894元/吨。8月份第一周平均加价幅度提升至1124元/吨,8月份新疆棉平均加价1322元/吨,地产棉平均加价845元/吨。

  竞卖资源中新疆棉占比提升。储备棉竞卖以来新疆棉占比为53%。其中7月份新疆棉占比52%,8月份新疆棉占比58%。

  竞卖底价明显提升。8月10日~15日一周,竞卖底价提升至12127元/吨,较前一周上涨276元/吨。

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  棉纺开机与负荷:纺织开机下滑,下游实单落实不多

  截止8月7日,棉纺市场淡季延续,综合开机率下滑。近期下游部分新增订单落实,但数量有限,下游压价严重,棉纱难随原料上涨,纺织企业生产亏损且有加剧趋势。

  染厂订单不足,实单落实不多,染厂仍有放假现象。

  全棉坯布淡季延续、综合开机率继续下降。下游秋冬厚型面料小单走货,外销订单并未好转,甚至表示圣诞节订单可能取消,广东市场牛仔表现强于针织。织厂库存压力仍大,期待8月下旬随季节性订单好转逐渐消化。目前织厂原料采购继续以随用随买为主,棉纱库存不足一周。

  棉纱维持弱势。纱线常规品种少量走货,价格多有优惠。精梳纱品种明显弱于普梳纱品种。近期高支纯棉纱外单少量走货,但压价严重,部分纺织迫于经营压力妥协,但生产利润亏损恶化。近期纺企业采购国产新疆棉积极性不高,部分出于降成本考虑、增加对进口印度棉采购。

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  纱线市场:纺织企业亏损加剧,印度棉纱报价上涨

  纺纱亏损加剧。由于国内棉价涨幅持续高于棉纱涨幅,棉纱整体生产利润下降,亏损加剧。

  印度纺织开机率上升、棉纱价格上涨。虽然印度新冠疫情持续上升,但印度已逐步放开了各地的限制。据TTEB统计,目前印度纺纱厂开机率已上升至65%,开机率水平已恢复至近五年平均水平。印度棉纱价格报价已出现上调,对应棉纱进口利润略有下降。

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  纺织服装出口:7月数据环比继续好转

  据海关最新数据,7月份外贸出口总额1.69万亿元,同比增10.4%。进口1.24万亿元,同比增1.6%。2020年1-7月,全国货物贸易出口总额9.4万亿,同比下降0.9%,进口7.86万亿元,同比下降2.6%。

  2020年1-7月,我国纺织服装出口1564.8亿美元,同比增5.6%。其中纺织品出口900.8亿。同比增长31.3%,服装出口664亿美元,同比下降16.6%。

  7月份,我国出口纺织品服装313亿美元,同比增16.1%,环比增7.8%。其中纺织品出口同比增48.4%,环比减1.1%;服装出口同比减8.5%,环比增19%。

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  美国棉纺织服装进口:6月进口开始恢复

  据美国纺织服装办公室的统计数据:

  6月进口恢复。6月美国进口棉纺织服装的数量环比增加51%,同比下降32%,从趋势看已出现恢复。

  中国在美国棉纺织品市场份额增加。由于中国率先有效控制疫情,从5月份开始,中国棉纺织服装数量占美国市场的份额明显增加。

  恢复到正常水平还需要2个月。从美国棉纺织服装进口变化趋势看,进口要恢复到正常水平,还需要2个月左右的时间。但由于东南亚国家与美国恢复节奏基本同步,环比的增量将更大,预计未来两个月中国在美国市场的份额将有所下降。

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  基差偏弱,月差波动不大

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  持仓:主力移仓1 月、新多进入,空头集中

  主力开始向1月移仓。

  棉花多头:五矿经易期货新多入场。

  棉花空头:空头量大集中且不断增加净空持仓

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  美国:得州旱情改善、出口签约低迷

  生长状况:新棉开始吐絮,苗情优良率下降

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  天气:东部降雨偏多,西南部降水仍偏少

  天气:未来两周内,预计美国多数地区维持天气晴朗,上周东南棉区局部地区出现暴风雨天气,目前降雨逐渐减退,棉株生长正常。

  西南棉区部分区域开始采摘。西南棉区维持高温少雨天气。西得州降雨偏少,得州南部部分区域棉花采摘开始。

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  天气:得州旱情略有改善

  得州干旱程度略有改善:截止8月4日一周,得州干旱比例较上一周减少2个百分点,为连续两周减少。

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  出口:19/20 年度签约取消,20/21 年度出口签约正常

  出口:截止7月30日,美棉2019/20年度签约完成121%,装运完成100%。已出口签约2020/21年度美棉84.6万吨,完成预期出口目标的25.9%,其中中国占比34%,目前排名第一。

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  仓单及持仓

  On-call:美棉12月合约及3月合约上销售未点价数量远高于采购未点价数量。

  净多占比:截止8月4日,净多占比在23%左右,较前一周有小幅提升。

  仓单:ICE期棉仓单数量较少,约1500吨,目前仍呈现下降态势,仓单数量低于历史同期。

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  印度:CCI 销售火爆、期末库存可能下调

  印度CCI 销售火爆、现货棉价小幅上涨

  CCI销售火爆。8月4日、5日、6日三天,CCI分别销售16万吨、9万吨、8万吨棉花,合计33万吨,加上3月-7月销售量,估计累计销售数量在50万吨左右。听闻某国际贸易商近期采购6万吨印度棉。CCI目前仅小幅上调销售价格100~400卢比/坎地,多数上调200卢比/坎地。目前印度棉还保持较低基差、较高性价比,估计CCI销售将延续。

  印度棉花现货小幅上涨。近期印度新棉上市量减少,在1200吨/天左右,主要约7成来源于古邦。印度现货棉报价略涨。国内中低等级现货在56.5~58美分/磅附近,较之前略有0.1美分/磅左右的上涨。

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  印度平衡表:出口可能上调,进口及库存可能下调

  印度棉花协会上调印度棉花产量。印度棉花协会在7月底公布的最新预测中,上调印度棉花产量和库存9.4万吨。

  印度棉花出口。据印度海关数据,截止4月底,2019/20年度(10月~4月)累计出口50万吨印度棉,同比减少25%。但据印度棉花协会统计,截止4月底,印度已累计出口装船55.3万吨,截止5月底,已累计出口装船63.1万吨。估计5月份印度棉花出口量在8万吨左右,7、8月份出口量可能进一步放大,全年出口量可能超过90万吨。超过印度棉花协会估计的80万吨及USDA预期。

  印度棉花进口。据印度海关数据,截止4月底,2019/20年度(10月~4月)累计进口19万吨印度棉,同比增加56%。但据印度棉花协会统计,截止4月底,印度已累计进口棉花21.3万吨,截止5月底,已累计进口22.1万吨。估计5月份印度棉花进口量在1万吨左右,全年进口量在26万吨左右,与印度棉花协会数据接近。远低于USDA估计的52万吨。

  平衡表调整:预计USDA有可能在8月或9月上调印度棉花出口、下调印度棉花进口。印度19/20年度期末库存可能下调。

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  印度新棉种植进度:快于去年,但种植进度放缓

  截止8月7日,印度已播种新棉1236.4万公顷。同比增加4%,比历史同期播种均值增加1%。

  分区域看:

  北部棉区:整体种植面积明显高于去年同期,处于近五年历史最高水平;

  中部棉区:种植面积同比均减少,其中马邦减少3%,古邦减少9%;

  南部棉区种植面积明显增加,其中特伦甘纳邦同比增加32%。

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  沙漠蝗虫:夏季繁殖季蝗虫产卵已完成、正在孵化为若虫

  巴基斯坦:针对信德东南部以及印巴边界的沙漠蝗虫若虫以及若虫群,正在进行防控措施,目前正在繁殖的成虫数量很少。

  印度:夏季繁殖季的产卵过程多数已完成,仅在拉贾斯坦北部有少量春季繁殖季的成虫。目前对政策孵化的虫卵以及若虫正在采取防控措施。

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