5G应用层面将迎来爆发 国产替代仍是主旋律(附股)

  2019年11月1日,5G商用套餐正式开启,中国已正式进入5G时代。可以看到,5G技术的发展,将给中国经济产出、经济贡献以及就业带来巨大的腾飞。5G技术发展,前期将使5G上游直接受益,尤其是通信设备商。

  有行业人士指出,单纯看产业趋势,以电子通信为代表的科技品种目前还完全处于上升趋势中。疫情对经济的冲击超预期,因此,国家投资政策将加码新基建投资,而且会超过先前的规划预期。

  国产替代仍是主旋律

  随着5G基础设施建设完毕,5G下游即应用层面将迎来爆发;而产业链中游在前期将出现巨大的投资开支,随着下游应用的爆发,将直接受益流量的激增。

  在二级市场上,从2019年初至今,5G行情超额收益有限。4G时代,4G指数显著跑赢大盘。对此,中原证券(行情601375,诊股)分析师唐俊男表示主要原因一是由于5G投资规模之大,以及网络制式向上升级的边际效应递减,使得5G相关应用场景落地和整个社会经济受益于5G网络的时间跨度都将拉长;二是全球疫情所带来的诸多不确定性。但考虑到目前以信息网络为基础的新基建加速建设以及5G所能给整个社会经济所能带来的生产动能,我们认为5G板块潜力仍在。

  在大国博弈背景下,国产替代和自主创新仍是主旋律。国盛证券分析师宋嘉吉指出,贸易摩擦对我国科技产业造成了一定冲击,部分上游领域受制于人进而影响产业链完整性,包括通信产业在内的科技产业在短期内面临着挑战。但从中长期角度看,科技领域的国产替代及核心科技的自主创新必将带来许多全新机遇,通信行业华为、中兴等核心龙头企业为保证供应链安全,积极培育国产替代供应商,加强产业链上下游的自主可控性,在芯片设计、代工、EDA软件、原材料、射频器件等众多领域进行国产替代和自主创新,未来国产替代和自主创新仍将是科技主旋律。

  看好上下游优质赛道公司

  当前正值中报季,上半年国内5G建设全面加速,而近期市场活跃度也不断提升。宋嘉吉表示,通信行业在5G+云计算大周期共振下基本面向好,后续应把握优质赛道的好公司。

  从产业链来看,5G产业链上游,在5G建设期,将是最直接受益者。天线、小基站、射频前端、通信设备、光模块、光纤等将在5G时代再获增长。尤其是通信设备商,或将是5G建设期最大受益者;5G产业链中游,主要是三大运营商和中国铁塔,在5G建设期,资本支出将大幅增加,短期或将加大公司财务负担,公司回报面临压力。但随着5G建设完毕,运营商将受益于下游应用带来的流量暴增;5G产业链下游则对应着巨大的应用市场。

  从受益程度先后程度来看,上游相关产业目前最被业内看好。天风证券(行情601162,诊股)分析师唐海清指出,光通信领域建议投资者重点关注中天科技(行情600522,诊股)、中际旭创(行情300308,诊股)、新易盛(行情300502,诊股)、天孚通信(行情300394,诊股)、光迅科技(行情002281,诊股)、太辰光(行情300570,诊股)、剑桥科技(行情603083,诊股)、博创科技(行情300548,诊股)、亨通光电(行情600487,诊股)等;主设备商领域重点关注中兴通讯(行情000063,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股);交换机、路由器重点关注星网锐捷(行情002396,诊股)、紫光股份(行情000938,诊股)等。

  潜力股精选

  中天科技(600522)主营有望重回增长

  公司四大业务板块分别为光通信、海洋装备、电力业务、新能源,将其比作为新基建“大动脉”。其中以光纤光缆为代表的光通信业务属于5G、物联网、数据中心基础设施连接通信的“血管”。公司在次轮的新基建浪潮中将有望充分受益。天风证券指出,作为国内光纤光缆龙头之一,一方面公司棒-纤-缆产能逐步实现匹配;另一方面,前几年国内光棒扩产新增产能基本已释放结束,未来几年难以出现大规模扩产,同时受益5G 规模建设以及流量扩容,光纤光缆需求端有望企稳复苏向上。我们认为,当前光纤光缆价格止跌企稳,同时未来供求关系有望边际改善,公司光通信业务有望重回增长。整体来看,公司光通信+电力+海缆+新能源多元化稳健经营,战略布局已完善。其中,未来光纤光缆业务有望企稳复苏,海缆在手订单充裕有望迎来持续高增长,同时特高压业务也有望受益“新基建”迎来快速增长契机。因公司2020年海缆、海工大额订单持续落地,海洋业务板块高增长趋势的持续性较强。

  新易盛(300502)成长性被看好

  公司自成立以来一直专注于光模块研发和制造,经历2018 年“中兴事件”影响后,19 年公司营收和归母净利润大幅提升,看好公司未来的成长性。华泰证券(行情601688,诊股)指出,数通市场经历2018-2019年连续两年下滑,未来100G市场将进入成熟期,价格下降趋势趋缓,100G模块数量将继续提升。此外,博通于2019年底发布了最新的Tomahawk 4 25.6Tbps交换芯片,该芯片高集成、高效率架构相比同行业其他产品实现了成本和功耗75%的下降,我们认为这将促进400G在2020年迎来规模商用。根据Lightcounting预计,ICP公司对光模块的需求将在2020-2025年恢复正增长,数通光模块市场将开启新一轮增长周期。整体来看,数通市场竞争格局有望重塑,公司400G 产品有望突破北美市场,享受400G 红利;公司电信级高速产品在2019年开始放量,5G建设有望驱动电信光模块市场快速发展,公司电信光模块业务迎发展契机。

  光迅科技(002281)增长前景被低估

  公司通过一系列并购整合,目前已具备面向电信与数据通信市场的从芯片到器件、模块、子系统等综合解决方案的能力。公司的电信市场主要客户包括运营商和华为、中兴、诺基亚、烽火等设备商,客户集中度较高,通过多年合作建立了深度的合作关系,具有很强的品牌效应。在数通市场,主要面对海内外的云计算厂商和互联网厂商的数据中心光模块需求,近两年将迅速放量。国盛证券指出,在贸易摩擦的大背景下,光芯片寻求国产替代成为强逻辑。公司作为全球光器件龙头,是国内少有具备光芯片自主可控生产的企业。公司有望迎来机遇,持续打开市场份额。市场普遍低估了公司的业绩增长前景,公司作为坚持高速光芯片-器件和光模块-子系统的光通信产业链垂直一体化布局的全球龙头企业,在5G网络与数据中心等新基建定调发展的基础上,叠加海外云巨头厂商资本开支回暖,400G光模块升级周期开启等因素,光器件将持续受益。作为国内少有具备光芯片自主可控生产的企业,公司有望乘行业景气之东风,把握光芯片国产替代之机遇。

  中兴通讯(000063)业绩有望超预期

  公司一季度全球通信市场份额增长了1%。在5G专利申报数量上,公司全球排名第三。从已公布的5G商用合同数量看,公司在全球签署了46份5G商用合同,覆盖了中国、亚太等5G市场,还和欧洲部分国家达成合作。得益于公司在5G技术上的研发和创新,已成为全球5G标准的主要参与者和制定者。开源证券指出,“新基建”政策不断催化,5G基站建设不断加速,目前我国5G基站建成数量已经超过25万个,预计2020年9月份5G基站数将超过70万个,覆盖全国所有地级以上城市,而9-12月份相关基站建设并不会停止,随着中国广电新入局,和中国移动共建共享700M5G网络,有望迎来新一波建设高峰。作为A股唯一涵盖无线、传输、核心网的5G主设备商上市公司,公司在5G时代有望迎来进一步发展,打开全球新的市场空间。公司重研发,不断提升产品质量进入主设备商国际第一梯队,同时加强管理,市场拓展不断取得新突破;5G技术的发展、设备形态的变化,带来主设备商议价能力的提升,公司全球市场份额提升,经营业绩有望超预期。

  沪电股份(行情002463,诊股)盈利能力稳定

  公司在高端通讯板和汽车板积累深厚,主流客户包括华为、思科、博世等全球巨头,产品竞争力和市场份额位居前列。5G新基建提速,增量需求以高多层的高频高速板为主,公司与深南、生益等一线梯队占据主要市场份额,且高端产能扩张速度有限,行业需求爆发导致交货周期显著拉长。短期看5G基站需求爆发为市场增量主要驱动力,国内基站建设集中于2020-2021年,海外需求峰值有望出现在2021-2022年。中长期看后5G时代海量数据(行情603138,诊股)催生数据中心需求持续增长,云计算的行业趋势确立驱动数通板长期稳健增长。通讯板景气阶段有望穿越运营商资本开支周期,公司等头部厂商有望凭借先进产能和技术优势坐享行业成长红利。华创证券指出,进入5G建设期后,公司产能利用率维持高位,高多层产品占比持续提升推动毛利率改善,业绩增速持续超越产值增速。2020年服务器、数据中心需求已经看到显著增长,公司盈利能力更强的数通板比例持续提升,中期盈利能力更加稳定。

  中际旭创(300308)龙头优势明显

  公司受益数通市场景气周期来临,作为细分龙头优势明显。同时,电信光模块打开新增量空间,技术领先市场提升潜力大。国泰君安(行情601211,诊股)证券指出,北美资本开支回暖为数通市场迎来高景气,2020年100G市场持续扩张,400G规模放量。另外,公司在每个产品生命周期中均形成稳固竞争力闭环,凭借技术领先+良好的商务界面突破客户,快速提升产能巩固份额的,规模量产提高供应链议价能力。公司是全球数通龙头,竞争实力强,有望持续享受红利。另外,公司很早领先布局硅光,未来公司将覆盖从硅光芯片到模块封装全产业链条,产业价值有望持续提升。值得一提的是,2020年5G大规模建设周期来临,国内前传,中回传市场近4倍增量空间打开。前传公司对主流方案已经实现批量供货;中回传高速率模块公司技术储备充足,PAM4路径优势明显;凭借技术优势有望在海外市场继续突破。为更好迎接新需求,公司收购成都储翰,垂直整合上游工序,提高电信市场竞争能力,未来份额有望进一步提升。

  天孚通信(300394)受益市场空间提升

  公司之前发布关于签署股权收购框架协议的公告,称已与相关方就公司购买上海永普和深圳和普合计持有的北极光电100%股权的有关事宜达成初步意向。公开信息显示,北极光电主要以光学滤波产品为主,具有较强行业竞争力,业务覆盖多家知名光模块企业。天孚通信收购后,将与现有十三条产品线形成协同,将有力增强公司在光学镀膜和隔离器领域的产品研发和销售能力,提高产品市场占有率,并与公司现有产品有效协同,完成核心器件产品的战略布局,提升公司整体竞争力,以进一步抓住光通信市场的发展机遇。招商证券(行情600999,诊股)指出,公司上市后研发费用大幅上升,研发能力迅速增强,持续通过研发拓展新产品线,产品核心竞争力进一步提升。同时公司通过“外延”收购等方式,不断向产业链上下游延伸,使得公司能够保持持久的生命力和竞争力。2020年电信领域和数通领域的光模块需求都有望得到规模释放,随着新产品产能进一步放量以及光器件封装代工规模的扩大,公司有望核心受益光模块市场空间的提升。

  剑桥科技(603083)打开业绩高增局面

  公司提前布局,通过两次并购切入光模块领域,全球化研发战略确保核心竞争力优势,拥有多品类光模块产品满足市场需求。2019年公司成为华为高端光模块供应商,未来有望解锁中兴通讯等更多下游客户。开源证券指出,数通市场方面,受益于“新基建”对数据中心建设的推动,高速光模块市场需求量有望激增;电信市场方面,受益于5G基站大建快建及传输承载网升级,公司积极布局电信级光模块并成为华为高端光模块供应商之一,随着客户的不断突破,公司有望在电信市场挤入头部供应商序列。公司2018年收购MACOM日本公司的部分资产及技术转移,一跃成为全球100G高速光组件和光模块技术领先企业;2019年通过收购Oclaro日本公司的部分资产及技术转移,公司又进一步在400G和基于最新PAM4调制技术的光模块领域上领先。同时近期基本完成7.5亿非公开募资事宜,以满足光模块产线扩张需求。总体来说,公司顺应光模块市场需求大增的行业趋势,全球布局有望打开新的业绩高增长局面。

  烽火通信(600498)缩小与头部厂家差距

  公司作为国际知名信息通信网络产品与解决方案提供商,产品覆盖通信系统设备、光纤光缆以及数据网络产品,是全球光传输设备的主要供应商之一。随着5G基站大规模建设,传输网对传输速率提出了更高要求,光传输设备亟待升级,高速光传输设备需求激增。公司作为国内光通信产业链最完整的公司之一,产品种类齐全,经营业绩稳健,借助国有企业品牌竞争力及产品性价比优势,市场份额有望进一步扩大,带来经营业绩边际改善。开源证券指出,公司经营业绩持续向好,近十年营收增速平均在15%以上。公司狠抓研发,每年将营收的10%以上作为研发投入,同时聚焦主业光通信领域,提供产品范围涵盖光通信全产业链,能够为客户提供一体化的综合解决方案,公司持续的高研发投入确保公司在国内甚至全球光传输领域处于领先地位。5G传输网将是一次大变革,不仅仅是速率的提升还包括关键技术切片等的支持,公司有望在5G时代与头部传输设备厂家缩小差距,市场份额进一步提升带来业绩超预期。

  生益科技(行情600183,诊股)PCB 需求大增

  公司主营覆铜板、粘结片及PCB,是中国内地最大、全球第二的覆铜板生产企业。身为行业龙头,公司具备规模和技术优势,在高频高速领域积累深厚,高端产品占比持续加大,有效改善营收结构,盈利能力居于行业前列。公司通过“内研+外购”的技术路线,在高频高速覆铜板领域的技术积累,居国产厂商前列,在损耗正切、介电常数等指标上比肩罗杰斯的海外厂商,有望率先突破海外厂商垄断国内高端覆铜板市场的局面。此外,公司为高频高速产品储备了充分的产能,有望在下游需求爆发时及时响应。新时代证券指出,5G带来基站、消费电子新一轮升级换代,而基站、消费电子的普及,带动流量需求从而驱动服务器市场的复苏。由于5G高频高速特性,三者共同拉动高频、高速覆铜板用量的增加,从而实现行业的量价齐升。汽车电子化因智能驾驶、新能源动力的发展而深入演进,单车PCB用量有望从1平方米增至4平方米以上,从而拉动上游高频、高速覆铜板需求。

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